El mundo moderno se encuentra en una encrucijada histórica. Los sistemas monetarios digitales avanzan a pasos agigantados mientras los fundamentos de la libertad económica enfrentan amenazas sin precedentes. El reciente desarrollo de las monedas digitales de bancos centrales (CBDC) y los acontecimientos de abril en la península ibérica han puesto de manifiesto una realidad inquietante: la creciente vulnerabilidad de nuestras sociedades ante la dependencia tecnológica total.

La Clasificación Normativa: Un Laberinto Jurídico del Siglo XX Aplicado al XXI

La controversia sobre la clasificación de criptomonedas como valores representa más que un debate técnico-legal. La persistente aplicación del Test de Howey de 1946 a activos digitales del siglo XXI evidencia la inadecuación de marcos regulatorios arcaicos[1][2]. Este test, desarrollado hace casi ocho décadas para casos de plantaciones de cítricos, ahora determina el destino de ecosistemas financieros descentralizados que operan con lógicas completamente diferentes.

La Comisión de Valores y Bolsa estadounidense (SEC) ha mantenido una postura enforcement-driven, aplicando criterios como la "inversión de dinero", "expectativa de beneficios", "empresa común" y "dependencia de esfuerzos de terceros"[2][3]. Sin embargo, esta aproximación ignora la naturaleza genuinamente descentralizada de muchos activos digitales. Bitcoin, por ejemplo, difícilmente cumple con los criterios de "empresa común" o "dependencia de esfuerzos de terceros", ya que su valor está determinado por las fuerzas del mercado y no por una autoridad central[3].

El caso de Ethereum ilustra perfectamente esta inconsistencia regulatoria. En junio de 2024, la SEC cerró su investigación sobre Ethereum 2.0, confirmando que no presentaría cargos alegando que las ventas de ETH constituyen transacciones de valores[4]. Esta decisión contrasta con las señales previas del presidente de la SEC, Gary Gensler, quien había sugerido que las criptomonedas bajo mecanismos proof-of-stake podrían considerarse valores debido a sus sistemas de recompensas por staking[5].

La Paradoja del Control Digital

Mientras los reguladores luchan por encajar los activos digitales en marcos jurídicos obsoletos, los bancos centrales avanzan hacia la implementación de monedas digitales que otorgarían control sin precedentes sobre las transacciones individuales. Las CBDC representan una evolución del concepto monetario que va más allá de la simple digitalización del dinero físico[6][7].

Las características programables de las CBDC permiten la implementación de restricciones geográficas, temporales y de uso[8]. El ejemplo de Tailandia, que ha introducido limitaciones de uso de su moneda digital a un radio de 4 kilómetros desde el lugar de residencia del usuario, ilustra el potencial de control social inherente en estos sistemas[8]. Esta medida efectivamente restringe la movilidad económica de los ciudadanos, creando zonas de comercio limitadas que recuerdan peligrosamente a conceptos como las "ciudades de 15 minutos".

La capacidad de rastreo total de las CBDC elimina cualquier vestigio de privacidad financiera[9]. A diferencia del efectivo, donde las transacciones pueden realizarse de manera anónima, las monedas digitales centralizadas crean un registro permanente y completo de cada transacción, accesible por las autoridades gubernamentales[10][9].

El Test de Resistencia: Abril de 2025 en la Península Ibérica

El apagón eléctrico del 28 de abril de 2025 en España y Portugal funcionó como un experimento involuntario sobre la viabilidad de una economía completamente digitalizada[11]. Durante varias horas, más de 50 millones de personas experimentaron directamente las consecuencias de la dependencia tecnológica total en los sistemas de pago[11].

La interrupción dejó sin funcionamiento los terminales de punto de venta, aplicaciones móviles de pago, cajeros automáticos y sistemas bancarios digitales[12][13]. Solo el dinero en efectivo mantuvo su funcionalidad, convirtiéndose en el único medio de intercambio viable[14][15]. Las colas en sucursales bancarias se multiplicaron, con ciudadanos esperando hasta una hora para conseguir cinco euros que les permitieran tomar el transporte público[16].

El volumen de retiradas de efectivo se duplicó respecto a un día normal[16], evidenciando la reacción instintiva de la población ante la fragilidad de los sistemas digitales. Los comercios que permanecieron abiertos solo podían aceptar pagos en metálico, mientras que aquellos sin acceso a efectivo se vieron obligados a cerrar[13].

Las Lecciones Desde la Perspectiva del Orden Espontáneo

El contraste entre la respuesta del mercado durante la crisis y las propuestas regulatorias gubernamentales revela tensiones fundamentales sobre la naturaleza del dinero y el intercambio. Friedrich Hayek, en su obra "La Desnacionalización de la Moneda", anticipó muchos de los dilemas actuales al argumentar que la competencia monetaria sería superior al monopolio estatal[17][18].

Las criptomonedas descentralizadas como Bitcoin representan una materialización práctica de las ideas hayekianas sobre dinero privado y competencia monetaria[19][20]. Su emisión no depende de decisiones políticas sino de algoritmos predeterminados, y su valor emerge de la preferencia libre de los usuarios, no de imposiciones legales[19].

La reacción espontánea de la población durante el apagón - buscando inmediatamente efectivo y creando sistemas de intercambio alternativos - demuestra la tendencia natural hacia soluciones descentralizadas cuando fallan los sistemas centralizados[14][21]. Las autoridades de protección civil recomiendan ahora mantener entre 250 y 1,000 euros en efectivo por familia como medida de contingencia[21].

El Futuro del Dinero: Entre la Libertad y el Control

La trayectoria actual sugiere una bifurcación fundamental en la evolución monetaria. Por un lado, las CBDC prometen eficiencia y control gubernamental total. Por otro, las criptomonedas descentralizadas ofrecen resistencia a la censura y autonomía individual.

La experiencia del apagón ibérico subraya que la resiliencia debe ser un criterio fundamental en el diseño de sistemas monetarios futuros[22][23]. Un sistema que puede paralizarse completamente por fallos de infraestructura eléctrica no puede considerarse robusto, independientemente de sus ventajas en condiciones normales.

La competencia entre estas visiones monetarias no es meramente técnica sino filosófica. Implica decisiones fundamentales sobre el equilibrio entre eficiencia y libertad, entre conveniencia y privacidad, entre innovación y estabilidad. Las próximas décadas determinarán si prevalecen sistemas que empoderan a los individuos o aquellos que concentran el control en instituciones centralizadas.

El dinero físico ha demostrado ser la tecnología más resiliente en circunstancias adversas[14][15]. Su independencia de infraestructuras complejas lo convierte en un elemento insustituible para la estabilidad social y económica. Cualquier transición hacia sistemas digitales debe preservar esta función de respaldo que el efectivo proporciona.

La historia nos enseña que las sociedades más prósperas son aquellas que mantienen múltiples opciones y evitan dependencias únicas. En el ámbito monetario, esto se traduce en la necesidad de preservar la diversidad de medios de pago y resistir la tentación de soluciones únicas, por atractivas que parezcan en el papel.

El futuro del dinero se decidirá no en laboratorios tecnológicos ni en despachos regulatorios, sino en la preferencia libre de millones de individuos que buscan la mejor forma de preservar y intercambiar valor en un mundo cada vez más complejo e incierto.

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Referencias:

[1] https://cointelegraph.com/explained/secs-2025-guidance-what-tokens-are-and-arent-securities
[2] https://kanga.exchange/university/en/courses/beginner-course/lessons/79-what-is-the-howey-test-what-application-does-it-have-in-cryptocurrencies/
[3] https://www.investopedia.com/does-crypto-pass-the-howey-test-8385183
[4] https://readwrite.com/ethereum-security-commodity-sec-lawsuit-investigation/
[5] https://cryptohead.io/news/ethereum-vs-sec-the-fight-against-being-labeled-a-security/
[6] https://www.bcrp.gob.pe/sistema-de-pagos/proyecto-cbdc.html
[7] https://es.cointelegraph.com/news/what-are-cbdcs-and-why-is-it-a-hot-topic
[8] https://bilbaohiria.com/actualidad/tailandia-introduce-restricciones-geograficas-a-la-moneda-digital/
[9] https://www.linkedin.com/pulse/el-dilema-de-las-monedas-digitales-jos%C3%A9-luis-tapia-rocha-nnhcf
[10] https://www.trmlabs.com/es/glossary/central-bank-digital-currency
[11] https://es.wikipedia.org/wiki/Apag%C3%B3n_en_la_pen%C3%ADnsula_ib%C3%A9rica_de_2025
[12] https://elpais.com/economia/2025-04-28/los-bancos-reunen-a-sus-comites-de-crisis-para-monitorizar-las-consecuencias-del-apagon.html
[13] https://www.elconfidencial.com/economia/2025-04-28/impacto-consumo-problemas-pago-cierre-tiendas_4117997/
[14] https://ejecutivos.es/reportaje/la-importancia-de-llevar-efectivo-ante-un-apagon-digital/
[15] https://www.plataformadenaria.com/2025/04/29/el-apagon-reabre-el-debate-sobre-la-importancia-del-efectivo/
[16] https://www.euronetatms.es/el-apagon-electrico-enciende-la-importancia-del-efectivo/
[17] https://es.wikipedia.org/wiki/La_desnacionalizaci%C3%B3n_de_la_moneda
[18] https://mises.org/es/mises-wire/cumpliran-las-criptos-la-vision-de-hayek-de-dinero-privado-y-desnacionalizado
[19] https://www.criptonoticias.com/criptopedia/escuela-austriaca-economia-dinero-teorias-economistas-bitcoin/
[20] https://hackernoon.com/lang/es/economia-y-criptomonedas-austriacas-contra-la-fiat-y-la-centralizacion
[21] https://www.institutocoordenadas.com/es/analisis/tener-dinero-en-casa-ya-no-es-opcional-efectivo-se-reafirma-como-recurso-supervivencia_20336_102.html
[22] https://es.cointelegraph.com/news/iberian-outage-reveals-infrastructure-fragility-in-digital-payments
[23] https://es.cointelegraph.com/news/general-blackout-exposes-the-fragility-of-the-digital-euro
[24] https://www.law.georgetown.edu/ctbl/blog/beyond-enforcement-the-secs-shifting-playbook-on-crypto-regulation/
[25] https://legal.thomsonreuters.com/blog/cryptocurrency-laws/
[26] https://www.merklescience.com/blog/understanding-the-howey-test-for-digital-assets-and-securities
[27] https://sciencemediacentre.es/crean-un-mapa-digital-para-encontrar-ciudades-de-15-minutos
[28] https://uvadoc.uva.es/bitstream/handle/10324/75715/TFG-O-2935.pdf?sequence=1
[29] https://es.wikipedia.org/wiki/Moneda_digital_de_Banco_Central
[30]

[31] https://xxicongreso.aeca.es/wp-content/uploads/2021/09/198b.pdf
[32] https://elperiodicodelaenergia.com/el-gobierno-aclara-que-los-sistemas-de-pago-y-los-mercados-resistieron-el-apagon-de-abril/
[33] https://contactcentersonline.com/crisis-energetica-producto-del-minado-de-criptomonedas-y-utilizacion-ia/
[34] https://www.20minutos.es/lainformacion/empresas/banca-cierra-oficinas-por-apagon-sufre-caida-los-cajeros-pagos-con-tarjeta-5704686/
[35] https://es.cointelegraph.com/news/lomond-school-bitcoin-curriculum-btc-tuition-ammous-uk
[36] https://mises.org/es/mises-wire/criptomoneda-como-dinero-almacenamiento-de-valor-o-medio-de-intercambio
[37] https://revistas.uexternado.edu.co/index.php/diver/article/download/6394/8619/32514
[38] https://mises.org/es/topics/bitcoin
[39] https://es.linkedin.com/pulse/el-bitcoin-69000-y-las-cbdc-nos-acechan-libertad-vs-control-zu%C3%B1iga-bifse
[40] https://maldita.es/malditobulo/20231128/teorias-sin-pruebas-euro-digital-control-social/
[41] https://www.bcrp.gob.pe/docs/Sistema-Pagos/cbdc/cbdc-presentacion.pdf
[42] https://www.rtve.es/noticias/20250318/falso-euro-digital-no-implicara-aprobacion-estatal-transacciones-ni-restricciones-por-comportamiento/16496996.shtml
[43] https://fundaciondisenso.org/euro-digital-proyecto-innecesario/
[44] https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Moneda/moneda-172/moneda-172-04.pdf
[45] https://www.plataformadenaria.com/en/2025/05/05/the-blackout-reignites-the-cash-debate-can-we-live-without-it/
[46] https://cnnespanol.cnn.com/2025/06/17/espana/apagon-fallos-red-ciberataque-ap
[47] https://www.gob.pe/institucion/defensoria/informes-publicaciones/1068035-pronunciamiento-n-005-dp-2020-empresas-electricas-deben-corregir-recibos-de-luz-sin-esperar-el-reclamo-por-cobro-excesivo
[48] https://ede.madrid/impacto-economico-apagon-espana/
[49] https://qz.com/sec-ether-security-crypto-regulation-1851353565
[50] https://www.sec.gov/about/divisions-offices/division-enforcement/cyber-crypto-assets-emerging-technology
[51] https://www.dw.com/es/ciudades-de-15-minutos-qu%C3%A9-son-y-c%C3%B3mo-funcionan/a-65014699
[52] https://asip.org.ar/storage/2023/07/Crypto-Assets-IMF-pdf-Traduccion.pdf
[53] https://gerens.pe/blog/crisis-energetica-en-el-2025-el-impacto-del-gas-natural-en-el-peru/
[54] https://www.lavanguardia.com/dinero/20250514/10668670/efectivo-dinero-apagon-crisis-emergencia-kit-comprar.html
[55] https://es.linkedin.com/pulse/el-sistema-monetario-propuesto-por-hayek-que-recuerda-rafael-oliver-l6aoe
[56] https://es.statista.com/estadisticas/658296/paises-con-mas-cajeros-bitcoin-instalados-a-nivel-mundial/
[57] https://www.ecb.europa.eu/euro/digital_euro/faqs/html/ecb.faq_digital_euro.es.html
[58] https://e-revistas.uc3m.es/index.php/CDT/article/download/8436/6501/